友邦保险投资产品运行情况年报

　　一、产品概况

　　 注：产品报告期为2010年10月22日至2011年3月31日。总资产值及净值以托管银行3月31日净值为准。

　　二、累积表现（%）
　　截至2011年3月31日，产品收益率情况如下：

　　 注：1、资料截至日：2011年3月31日（以美元资产净值计，收益作再投资）；
　　　　 2、本产品没有指定比较基准。

　　2010年10月22日至2011年3月31日友邦保险产品表现走势如下：

　　三、股票市场回顾
　　友邦QDII基金于2010年10月22日成立。报告期内，市场的表现较为反复，恒生指数的升幅仅为0.9%，恒生国企及上证综合指数则分别下跌1.4%及1.6%。港股表现波动，主要由于中国收紧货币政策，投资者将焦点放在处于复苏期的欧美市场。美国于去年11月推出第二轮量化宽松，以推动当地经济复苏，在经济改善的情况下，部分以往留在新兴市场的资金开始撤回欧美国家。由于中国以至亚洲区国家在经历数年的高速增长后已出现过热情况，通胀压力升温，投资者选择回流估值较低的成熟市场。另一方面，内地宏调未除，楼价上升加上食品价格不断上涨，令通胀压力持续；即使中央持续采取宏调措施，包括对农产品实施限价以及提升银行的资本充足要求，但投资者仍然担心经济会出现硬着陆的风险。在种种不明朗因素的笼罩下，恒生指数在22000至24000区间反复波动。

　　四、基金回顾
　　基金在成立初期获配１亿股友邦保险股份,买入价为友邦上市的招股价(19.68元)。为了应对赎回，基金在友邦上市后(10月29日)对股票进行适度减持，平均价格22.5元，与友邦上市以来至2月底期间的平均价22.26元相当。截至3月31日，基金投资的回报率为14.73%，同期友邦股价上扬28%。如前所述，由于基金需要在上市初期沽售股票去应付潜在的赎回需求，加上友邦股价在2月底公布业绩后才开始走高，股价徘徊在24元以上，故此，基金在期内的投资表现逊于友邦股价升幅。报告期末，基金的股票仓位为45.67%，现金水平54.33%。

　　五、友邦2010年业绩回顾
　　上市后发布的首份业绩为市场带来正面惊喜，净利按年升54%至27.1亿美元，超过市场原先估计全年按年增长约15-20%。盈力增长动力主要来自较低的保单索偿和经纪人佣金，带动来自亚洲各地的保费收入增长情况理想。为偿还母公司AIG欠下美国政府的债务，友邦保险并没有派发股息。

　　六、市场及友邦的展望和评述
　　2011年第1季度，中国经济增长的势头未变，政策重心是抗通胀，货币政策则由适度宽松转向为稳定。经济增长仍向均衡发展的方向前进，主要增长引擎继续由固定资产投资、零售销售及出口三方面带动。然而，外围复苏的势头疲弱，内地政策前景仍存在不明朗因素，预料2011年大市市况仍持续波动。
　　虽然大市仍维持波动，我们对友邦保险的前景维持正面看法，作为亚洲区最大的人寿保险公司，友邦致力开拓新兴市场的策略使其得以从亚洲日益增长的保险需求中获益。由于亚洲区多国包括中国、台湾、印度及新加坡均处于加息周期，债券收益率会跟随上升，这将对友邦的投资收益有帮助。
　　国内方面，友邦是内地唯一独资经营的外资保险企业，市场对友邦在内地的拓展计划有较大憧憬。然而，友邦截至去年年底的市场份额仍然低于1%，去年的拓展步伐未见有重大突破，反映监管机构并无放松对外资保险企业的限制，类似情况也发生在印度另一庞大发展潜力的保险市场。我们认为这将影响友邦以亚洲作业务基地的长远发展前景。考虑到业务前景仍然受新兴市场的监管而有所限制，我们认为友邦股价升至24-25元水平会遇上阻力，届时可逐步进行减持。

　　风险提示：
　　本理财产品为非保本浮动收益型产品。工商银行对本理财产品本金和收益不提供保证承诺。本产品的以往业绩并不代表其未来表现。投资本产品可能面临市场风险、信用风险、汇率风险、流动性风险等，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本理财产品说明书。
　　本报告所含市场评论、预测及投资展望，仅供投资者参考；投资者须独立判断，谨慎决策，工商银行对此不承担任何责任。