上周国际金价连续第二周反弹。国际金价周初报于1727.51美元/盎司，最高价1767.90美元/盎司，最低价1711.10美元/盎司，并最终报收于1765.34美元/盎司。美国经济数据虽喜忧参半，但美联储议息会议未超市场预期，是支撑黄金进一步反弹的主要因素。

　　从后市来看，尽管美联储的加息节奏可能会放缓，但并不意味着美联储将会立即结束加息。一方面，全球仍然面临着巨大的通胀压力，特别是一些较为长期的诸如房租这类有一定粘性的因素仍然没有出现明显的回落迹象，而地缘政治摩擦仍在继续也会对石油价格和通胀预期产生影响。这些都可能进一步激发市场的加息预期。另一方面，美国的经济增长仍然处于一个放缓的态势，这会进一步限制美国长期的利率趋势。美国的国债收益率曲线仍然倒挂，这既反映了为对抗通胀美联储需要将短期收益率维持在一个较高的水平，也暗示了经济增长预期又限制了市场对于未来的收益率水平预计。因此，对于美联储来说连续大幅的加息和扭转货币政策启动降息都有明显的经济条件约束。我们认为只有当未来出现通胀和经济增长双双明显回落，美联储才有可能转变货币政策立场。所以，如果仅仅是通胀下行但经济开始触底反弹，或经济增长回落但通胀仍然处于高位，都只会令美联储维持当前的货币政策或是加码紧缩。这些对黄金来说是利空偏震荡的。因此，尽管黄金连续两周出现回升，且我们认为短期的反弹尚未结束，但我们觉得对于后市仍要保持谨慎。短期内，国际金价将会向上测试1800的整数关口。

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　　（工行网站特约作者：徐铨翰）

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